2年7ヶ月ぶり91円突破!円安はどこまでいく?

2013/02/01

閣僚や与党要職から円安を警戒する発言が続いたこともあって、その後はこれらの当事者による発言修正も含めて

「過度な円高が是正されている段階」

という見解を繰り返し強調している政府。衆院選の期間中も含めて「金融政策への期待」からドル円相場に注目してきたわたしたちFXトレーダーとしては「どこまで円安が進行するか」が気になるところです。周辺のニュースをおさらいしてみましょう。

安倍首相のブレーンや次期日銀総裁の有力候補、元経済財政相の有名教授などからは「95円で適切」「95~100円でも懸念の必要がない」という発言が相次ぎました。28日に政府が発表した13年度経済見通しと経済財政運営の基本的態度でも「円高是正、デフレからの早期脱却が最優先課題」と明確に円高是正を打ち出しています。

ドイツやロシアからの「通貨安政策だ」という批判に対しても

「金融緩和の結果としての円安であり、為替操作には当たらない」

とかわしています。また、こちらも対外的な説明に苦慮する要因と言われている「実質実効為替レートでみると90年代前半ほど円高になっていない」という議論に関しては

「そうした為替水準自体に注目するのではなく、円高の進行ペースと長期化という視点が重要になる」

と説明。2008年以降の長期にわたる急激な円高進行は過去のどの例とも異なる特別なものであり、リーマン・ショック以降に「出遅れた実質輸出」を取り戻すことがデフレ脱却へつながる、そのためには円高修正が必要であるとしています。

内閣府では、リーマンショック以降の円高によって12年7-9月までに実質輸出は3.2%押し下げられたと分析。半導体電子部品の競争力低下や自動車産業の海外移転など、円高がその一因でもあると考えられる他の要因を含めると、実質輸出は10%以上低下していると見ています。

一方で米国やユーロ圏の実質輸出は、リーマン・ショックで落ち込んだあと順調に伸びを続け、その水準は2008年を既に上回っているとのこと。同じように日本も2008年の水準を取り戻すためには必ず円高修正が必要で「リーマン・ショック前の1ドル=100円に戻ってもおかしくない」という見方もあるようです。

為替相場には「相手国通貨」という存在があるため日本だけが走っていくというわけにはいかず、金融政策に関しては「政府として対外的に丁寧な説明をする」ことが必要になってきますが、政府内には「修正はまだ道半ば」という声があるように、わたしたちFXトレーダーとしては「一段の円安」を想定しておいても無駄ではなさそうです。

今夜はアメリカ雇用統計の発表です。まずはドル円の「相手」であるアメリカの景気回復の進行状況に注目してみましょう!

「実質実効為替レート」とは

ある通貨が他の通貨と比べてどのくらいの水準にあるのか、それを見るための指標を「実効為替レート」と呼びます。

普通の為替レートは、ドル/円やユーロ/円などのように2国間で表現しますが、実効為替レートは複数の通貨との相対的な関係を考えて計算します。これによってその通貨が他の通貨よりも高いのか安いのかを総合的に判断することが出来ます。

さらに「実質実効為替レート」とは、この実効為替レートをもとに各国間の物価の違いを調整して計算した指標のことを言います。今の日本のようにデフレが進行している国では、お金の価値は相対的に上がります。逆にインフレの場合には価値が目減りします。この影響を加味したものが実質実効為替レートです。

「実質輸出」とは

財務省「貿易統計」で調査されている輸出金額を、日本銀行が作成した企業物価指数(原則として輸出物価指数)で割ることにより実質化したものを「実質輸出」といいます。

輸出総額を、財務省「貿易統計」の分類を参考に10グループに分割し、それぞれのグループに対応するデフレーター(名目値を実質値に換算するのに用いられる物価指数)で実質化したものを合計した後さらに季節調整をし、2005の暦年平均を100として指数化したものです。

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