「なかなか」の雇用統計とバーナンキ議長の「ハト派」発言

2013/07/12

引き続き市場の最大関心事である「米FRBの緩和縮小時期」を読むうえで最も重要な指標として、月ごとの数字とともにその「継続性」も大事な米雇用統計。

これまでの半年を振り返ってみると

【非農業部門雇用者数変化】

非農業部門事業所の給与台帳を基に集計された、雇用者数の増減。
経営者や自営業者は含まれません。

2012年12月 ~ 2013年6月の推移(前月比 単位:万人)

  12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月
事前予想 +14.1 +16.5 +15.1 +19.0 +14.5 +17.0 +16.5
結果 +15.5 +15.7 +23.6 +8.8 +16.5 +17.5 【??】

【失業率】

失業者数÷労働力人口×100で求められたもの。対象は16歳以上。
軍隊従事者や刑務所服役者、労働意志のない者は除きます。

2012年12月 ~ 2013年6月の推移(単位:%)

12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月
7.7 7.8 7.9 7.7 7.5 7.6 【??】

となっています。そしていよいよ先週の7月5日に発表された6月の失業率は【7.6%】。さらに非農業部門雇用者数が事前予想の+16.5万人を大幅に上回る【+19.5万人】となりました。

これを受けてドル円は一気に101.10円付近へ急騰。しばらく101円をはさんでもみ合いが続いていましたが、NYダウが150ドル近い上昇となったことにも勢いを得て、午後は101.25円まで上げて終了しました。

失業率は7.6%と横ばい。しかし非農業部門雇用者数が20万人に迫るほどの伸びとなり、併せて4月分と5月分も合計で7万人も上方修正されるなど、なかなか良好な結果となりました。

この「なかなか」が肝心なところで、もし数字が良すぎれば「緩和引き締め時期が早まる」との懸念で株価が不安定になる可能性があったのですが、この19.5万人プラスというのがここ半年を振り返っても絶妙に「なかなか」な数字。これなら株安の不安もそれほどなく、ドル円も安心して伸びたといった印象です。

つまり雇用統計は、前回分が「良くも悪くもない」だった後に今回の上方修正。そして今回が「なかなか」ということで、9月には緩和縮小を開始するとの見方が一段と強まってきました。当然注目は10日のFOMCに集まりましたが・・・。

結果的にはバーナンキ議長が「当面は金融緩和策を継続する」との方針を示したことが「ハト派」と受け止められ「9月のQE縮小開始観測が後退」してドル売りが進み、一時は99円台半ばまで急落。市場が「9月」をそれほど確信的に織り込んでいたとも思えませんでしたので、ここは予想外の全面安となりました。

ただ、アメリカが「年内には緩和縮小する」という見方に変わりはなく、「緩和縮小をする米国」と「緩和を継続する(であろう)日本やEU、英国」との金融姿勢の違いから、この先も再びドルが買われるという見方は多くなっています。

各指標や要人の発言に対してはここのところ「事前の見込み」と「結果に対する解釈のありよう」で直後の反応が予想外に大きいような印象があります。やはりここは目先の値動きに惑わされず、中長期的なスタンスでじっくり臨んだ方が良さそうですね。

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